北京大悅律師事務(wù)所創(chuàng)始人祝偉律師日前在“教育產(chǎn)業(yè)投資者聯(lián)盟”的交流中，分享了對(duì)《教育法律一攬子修正案（草案）》的最新解讀。

我從純粹法律角度，談?wù)劇督逃梢粩堊有拚?草案)》以及教育企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的情況和問(wèn)題，主要有五個(gè)部分內(nèi)容。

第一部分：非企業(yè)法人和非營(yíng)利性是最大的上市障礙

我國(guó)教育的法律法規(guī)比較滯后，目前幾個(gè)主要的教育法律法規(guī)，例如《教育法》、《民辦教育促進(jìn)法》、《高等教育法》等，都將民辦教育定性為公益性事業(yè)，任何組織和任何個(gè)人都不能以營(yíng)利為目的去舉辦學(xué)校或教育機(jī)構(gòu)。民辦教育機(jī)構(gòu)的主體被定性為非企業(yè)法人，從法律的根源上被認(rèn)為是不符合上市主體的資格，這是在法律上存在的最大問(wèn)題。

第二部分：《修正案》的四大修改方向

《修正案》主要有四個(gè)修改完善的方向：一是完善了教育的基本制度；二是完善了高校管理制度；三是完善了民辦機(jī)構(gòu)管理制度方面，這是本次修正的重點(diǎn)；四是完善了教育違法行為的法律責(zé)任。從細(xì)則來(lái)看，主要有四點(diǎn)內(nèi)容值得關(guān)注：

首先，《修正案》指導(dǎo)下的國(guó)家財(cái)政將主要關(guān)注普及教育、義務(wù)教育，其他的教育領(lǐng)域?qū)⒙M(jìn)一些社會(huì)資本，往商業(yè)化、社會(huì)化方向發(fā)展，這個(gè)也就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所具備的特征。

其次，教育企業(yè)將可以選擇登記為營(yíng)利性或非營(yíng)利性法人，在選擇登記為營(yíng)利性法人后，應(yīng)按《公司法》的要求建立起公司的治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)等，教育機(jī)構(gòu)將自負(fù)盈虧。政府對(duì)營(yíng)利性教育機(jī)構(gòu)或?qū)W校將實(shí)施開(kāi)放管理，除了對(duì)開(kāi)辦教學(xué)會(huì)有監(jiān)督外，費(fèi)用怎么收、課程怎么安排、老師怎么聘請(qǐng)等等其他問(wèn)題基本上都將市場(chǎng)化，教育企業(yè)的自主權(quán)很大。

然后，政府對(duì)營(yíng)利性和非營(yíng)利性學(xué)校將有個(gè)分類的、差異化的扶持和管理政策。在財(cái)政上的體現(xiàn)是差異化的補(bǔ)助，有的學(xué)校是給固定金額補(bǔ)助，有的學(xué)校將按項(xiàng)目補(bǔ)助。在稅收上也會(huì)有一定差異化的優(yōu)惠政策，但目前還沒(méi)有一個(gè)明確的細(xì)則，有待于進(jìn)一步的深化細(xì)化。

最后，《修正案》還從國(guó)家和社會(huì)發(fā)展的角度進(jìn)行了一些補(bǔ)充，比如說(shuō)，在縮小教育失衡、高校去行政化、學(xué)術(shù)自主權(quán)等方面進(jìn)行了一些法律的完善。但這些問(wèn)題在這部《修正案》上僅僅開(kāi)了頭，具體細(xì)致不是特別明確。

第三部分：《修正案》兩個(gè)方向的利好

首先，這次《修正案》將對(duì)教育的三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)生利好。第一，《修正案》的重點(diǎn)是對(duì)民辦教育管理制度有個(gè)重大改革，并且更側(cè)重于技能培訓(xùn)和職業(yè)教育方面，民辦教育也是資本市場(chǎng)非常關(guān)注的地方，也是能夠做大的點(diǎn)，未來(lái)會(huì)產(chǎn)生很多投資機(jī)會(huì)。第二，在高等教育方面也有個(gè)新的說(shuō)法，高等教育將實(shí)行以舉辦者投入為主，受教育者合理分?jǐn)偨逃杀荆叩葘W(xué)校多種渠道籌資的三方融資體系（舉辦者、受教育者、社會(huì)資本）。這個(gè)建議和原來(lái)的最大區(qū)別在于原來(lái)教育是以國(guó)家為投入主體，而現(xiàn)在以社會(huì)作為高等教育的投資主體。目前高等教育這塊是剛剛起步，未來(lái)這塊也會(huì)產(chǎn)生很大的商機(jī)。第三，目前市場(chǎng)上學(xué)前教育這塊真正做到好的、大的機(jī)構(gòu)并不是很多，學(xué)前教育這塊還是大有可為的機(jī)會(huì)。這三個(gè)方面是新的《修正案》敞開(kāi)的三個(gè)口子，未來(lái)有很多商機(jī)，至少?gòu)姆缮弦呀?jīng)沒(méi)有任何限制了。

其次，我認(rèn)為《修正案》對(duì)教育企業(yè)沖擊資本市場(chǎng)也有三大利好。第一，《修正案》正式落地后，企業(yè)掛牌上市將更加容易和暢通；第二，營(yíng)利性的定性明確后，學(xué)校類的資產(chǎn)將可以輕松裝入上市公司，提高上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，對(duì)其估值的提高有一個(gè)支撐；第三，《修正案》也為社會(huì)資本提供了通道，激發(fā)了民間的資金加入到教育領(lǐng)域，能夠有效的改變整個(gè)教育行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

第四部分：處理教育企業(yè)掛牌的五點(diǎn)注意

首先是資產(chǎn)的問(wèn)題，《修正案》沒(méi)落地之前，不僅涉及教育的資產(chǎn)不能裝入上市公司，而且政府劃撥的土地以及土地上面的房產(chǎn)等都不能裝入上市主體。

其次是資質(zhì)問(wèn)題，教育企業(yè)有特殊性，涉及多方面的許可資質(zhì)。例如學(xué)校類的教育企業(yè)需要辦學(xué)資質(zhì)，教育內(nèi)容出版的教育企業(yè)需要出版許可，信息化的教育企業(yè)則需要電信的經(jīng)營(yíng)許可等等。

然后是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的問(wèn)題，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是一家教育企業(yè)的核心。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)生不僅費(fèi)時(shí)費(fèi)力，形成后往往容易被侵權(quán)，因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)的登記和保護(hù)是教育企業(yè)掛牌上市值得注意的一點(diǎn)。

你好再有就是股權(quán)代持的問(wèn)題，根據(jù)以前經(jīng)驗(yàn)，股權(quán)代持在新三板是絕對(duì)不允許，因此教育企業(yè)在掛牌前要解決好股權(quán)代持的問(wèn)題，不然對(duì)教育企業(yè)的掛牌上市過(guò)程和后續(xù)的資本運(yùn)作會(huì)有消極的影響。

最后是注冊(cè)資本的問(wèn)題，教育企業(yè)的人力成本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)成本普遍較高，運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間后，注冊(cè)資本有可能產(chǎn)生一定的虧空，更何況一些公司最開(kāi)始注冊(cè)資本并沒(méi)有做到位，這個(gè)問(wèn)題要特別留意，要以現(xiàn)金的方式補(bǔ)足。

第五部分：更看好新三板

我更看好新三板的制度設(shè)計(jì)，認(rèn)為在政策各個(gè)方面的寬容度和優(yōu)越性上都比主板好。根據(jù)我們的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)新三板和主板在政策限制上有一個(gè)明顯區(qū)別，主板是除了法律明確允許的以外，都是不可行，包括法律不明確的。而新三板是除了法律明確禁止的以外，都是可行，包括法律不明確的。我相信只要新三板市場(chǎng)的交易機(jī)制和融資機(jī)制能夠進(jìn)一步完善，未來(lái)前景是不可限量的。