各大業務口淡季或成Q2業績虧損主要原因？

2019財年Q2，歸屬于新東方的凈虧損約為2600萬美元，去年同期凈利潤約為400萬美元。

仔細解讀會發現，本次虧損或許屬于正?，F象。新東方2019財年第二季度的起止時間為2018年9月1日到2018年11月30日，據了解，這是各個業務口的一個淡季。

筆者了解到，新東方整個財年的四個季度業績組合中，對國外考試業務、大學生業務、K12來說，第一季度都是旺季，第二季度是淡季，三、四季度是K12的旺季。所以對于本次虧損，新東方內部也許并沒有像外界猜測得那么焦慮。

對比往年的業績，新東方在2018財年Q2，實現歸屬于新東方的凈利潤為400萬美元，同比下降58.7%，到了2018財年Q3，歸屬于新東方的凈利潤約為6800萬美元。

根據之前新東方財報會上披露的信息，2019財年Q2新東方的線下語言培訓和考試輔導業務的Non-GAAP經營利潤率和教室利用率均與去年同期持平。傳統的學校業務在本季度Non-GAAP的利潤率符合預期，同比下降1.7%來自于純在線、其他業務以及新業務的投入。

同時筆者觀察到，新東方線下教學點的擴展數量在2018財年Q1、Q2較少， Q3、Q4則有相對大的增長。因此在2019財年下半年，新東方面臨的利潤壓力相對上半年會減小。

在財報文件中，新東方給出的業績變化原因解釋稱，為了符合不提前收取超過三個月課程費用的新規定，新東方將春季學期分為了兩部分，本財季招收的學生數量和收取的費用僅覆蓋春季學期的上半學期。

同時遞延收入余額增加了約10%，增勢較緩，這也是因為新東方把春季學期的課程分為兩部分，所以在這個財季，新東方招收學生時，只收取了第一部分的學費。

“三化”可能將成新東方2019財年Q3、Q4重點

可以預見，2019財年Q3、Q4，新東方傳統的地面業務業績會上升，同時由于新業務依然在持續投入中，短期內收入占比也許不會出現立竿見影的增長，但素質教育、雙師及比鄰東方的外教小班業務等或許會得到發展的機會。

不久前，新東方董事長俞敏洪連發5封內部信，彰顯了改革的決心，在2019財年接下來的季度，提高運營效率，通過標準化、模塊化和系統化的流程，進行內部的改革，或將成為新東方的一大業務重點。而且新東方的“三化”并不是從俞敏洪發出內部信開始的，而是近幾年一直在持續進行，接下來應該是全面、徹底地貫徹執行。

據悉，在線上線下標準化互動教學系統的投入方面，新東方上一財年的投入為7500萬美元，2019財年應該會更多，達到9000萬美元到1億美元左右，而這部分可以通過學校產生的業務杠桿去覆蓋，投入更多來自總部。在“三化”的改革推進下，市場營銷和廣告費用顯然也要被控制在一定范圍內。

從產品線來看，新東方下一財季的業績增長引擎仍然是K12，這部分增長更多地來自學生人次的增長。2019財年，新東方在優能中學業務啟動了試點項目，統一教育內容和教學方法。期內成果逐漸顯現，該業務的學生留存率獲得提高。在公告中，新東方CEO周成剛表示，新東方將繼續維持對雙師模式和線上K12業務（即純線上教育平臺新東方在線Koolearn.com）新產品的戰略性投入。他認為，這些舉措將進一步激發三四線城市和偏遠地區的用戶需求，從而使新東方在這些地區的業務得到快速拓展。